A XP estima que os dividendos ordinários da Petrobras subam para cerca de US$ 3,8 bilhões no terceiro trimestre, ante US$ 3,4 bilhões no segundo trimestre. O valor corresponderia a US$ 0,59 por ADR e a um rendimento de 2,8%.
Para a corretora, essa possibilidade não aparece integralmente nos preços das opções. Os contratos com vencimento em 18 de dezembro embutem cerca de US$ 0,18 por ADR, enquanto os que vencem em 15 de janeiro indicam US$ 0,41 por ADR.
A XP atribui parte da diferença à incerteza sobre a data ex-dividendos. O calendário preliminar prevê a divulgação do resultado do terceiro trimestre em 10 de novembro, mas a data ex variou em anos anteriores.
Produção maior, resultado pressionado
Mesmo com uma alta estimada de 5% na produção média, principalmente por causa de volumes maiores em Búzios, a XP projeta Ebitda de US$ 17,8 bilhões no período. O resultado representaria uma queda de cerca de US$ 2 bilhões na comparação com o segundo trimestre.
A projeção considera que a Petrobras manteve os preços domésticos mais estáveis e não repassou integralmente as oscilações do mercado externo. Os analistas Regis Cardoso e Enzo Sozzi calculam que o diesel internacional acumulou alta de US$ 19 por barril no trimestre, para US$ 175, enquanto a gasolina subiu US$ 4, para US$ 141.
No mercado doméstico, a XP estima queda de US$ 12 por barril no preço médio realizado do diesel, para US$ 138, mesmo com subsídios do governo. Para a gasolina, a previsão é de alta de US$ 8 por barril, para US$ 95. O petróleo Brent datado também deve recuar para cerca de US$ 96 por barril, uma redução de US$ 9 ante o trimestre anterior.
A corretora calcula que a geração de caixa operacional melhore com recebimentos maiores ligados aos subsídios de combustíveis. A Petrobras já teria recebido cerca de US$ 1,5 bilhão no trimestre, referente a valores acumulados no segundo trimestre. Os subsídios do terceiro trimestre são estimados em US$ 3,2 bilhões antes de recebimentos líquidos e devem consumir capital de giro, com recebimento posterior.
A XP também vê potencial, embora não seja sua projeção central, para dividendos extraordinários no fim de novembro ou início de dezembro, após a divulgação do Plano de Negócios. A administração, porém, reiterou que não haveria espaço para esse tipo de distribuição no momento.
