O UBS BB rebaixou a recomendação para as ações da Braskem de neutra para venda e reduziu o preço-alvo dos papéis PNA de R$ 10,50 para R$ 3,75. Para os American Depositary Receipts (ADRs), o valor passou de US$ 4 para US$ 1,50. O banco citou spreads pressionados, endividamento elevado e a necessidade de reestruturação da companhia.
A análise estima que a Braskem precise reduzir a dívida líquida em cerca de US$ 6,0 bilhões a US$ 6,5 bilhões para alcançar níveis sustentáveis de alavancagem e geração de caixa. A empresa tem até 22 de novembro para obter, no âmbito da recuperação extrajudicial, o apoio de 50% mais um dos credores.
Caso a solução envolva conversão de dívida em ações e aumento de capital, a diluição para acionistas minoritários pode ficar entre 70% e 95%, segundo o UBS BB. Sem acordo, a companhia poderá precisar pedir recuperação judicial, em um processo considerado mais complexo pelo banco.
Pressão sobre o setor petroquímico
Os analistas Tasso Vasconcellos e Joao Barichello afirmam que os spreads voltaram, em linhas gerais, ao nível projetado antes do conflito no Oriente Médio. Ao mesmo tempo, a entrada de nova capacidade, principalmente na China, deve superar o crescimento da demanda em 2027 e 2028.
Para 2027, o UBS BB projeta a entrada em operação de 7,6 milhões de toneladas de polietileno, com cerca de 60% desse volume na China. A previsão de crescimento da demanda é de 4,6 milhões de toneladas. No polipropileno, são esperadas mais 3,1 milhões de toneladas de capacidade, com aproximadamente 75% vindas da China.
O banco incorporou às projeções para 2027 spread PE-nafta de US$ 395 por tonelada, PE-etano de US$ 823 por tonelada e PP-propileno de US$ 485 por tonelada. A análise também prevê Ebitda pressionado e maior consumo de fluxo de caixa livre para o acionista nos próximos anos.
A Petrobras pode precisar contribuir com até US$ 2,0 bilhões a US$ 2,5 bilhões caso a redução da dívida ocorra apenas por conversão de dívida e aporte da estatal. Segundo a estimativa, esse valor seria necessário para manter a participação da Petrobras inalterada.
