O UBS BB elevou de R$ 66 para R$ 75,50 o preço-alvo das ações do IRB Brasil RE (IRBR3), uma alta de 14%, e manteve a recomendação de compra. Considerando o fechamento desta terça-feira (29), o banco calcula potencial de valorização de 20,2% para os papéis.
A revisão incorpora os efeitos do novo marco tributário para resseguradoras locais, sancionado pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). Pelas novas regras, a alíquota da CSLL cairá de 15% para 9% a partir de 2027. O adicional de 10% do IRPJ será eliminado em 2030, enquanto a compensação de prejuízos fiscais poderá ocorrer sem a limitação atual de 30%, também a partir de 2027.
Projeções para o IRB
Os analistas Kaio Prato, Camila Azevedo e Eduardo Resende avaliam que as mudanças devem reduzir de forma relevante a carga tributária do setor. O UBS BB projeta uma queda gradual da alíquota efetiva do IRB, de 32% em 2025 para cerca de 16% em 2030, considerando também benefícios ligados a juros sobre capital próprio (JCP).
A utilização acelerada de prejuízos fiscais pode manter os impostos pagos em caixa próximos de zero até 2030, segundo a análise. Nesse cenário, a ação estaria sendo negociada a 4,4 vezes o preço sobre o lucro (P/L) de 2027 em “lucro em caixa”.
O relatório também considera a isenção de CBS prevista na reforma tributária mais ampla. Para o banco, o desenho atual é especialmente favorável às resseguradoras, embora ainda existam incertezas sobre o alcance e a implementação das medidas.
No curto prazo, o UBS BB vê possíveis pressões sobre o resultado. Ajustes contábeis sem efeito no caixa, relacionados a ativos fiscais diferidos (DTA), podem afetar o lucro e influenciar dividendos. O banco também afirma que as tendências de crescimento ainda não se materializaram e prevê possível pressão sobre a sinistralidade no segundo semestre após o terremoto na Colômbia.
Por causa principalmente dos ajustes de DTA, a estimativa de lucro para 2026 foi revisada para baixo. O novo preço-alvo considera múltiplo de 1,15 vez preço/valor patrimonial (P/VPA) para o valor patrimonial estimado dos próximos 12 meses, ante 1,0 vez anteriormente.
