A XP Investimentos manteve a recomendação de compra para as ações de Suzano e Klabin e apontou a Suzano como a empresa mais diretamente exposta à possível alta dos preços da celulose no início do quarto trimestre de 2026 (4T26).
Em relatório, os analistas Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano afirmam que a disponibilidade de celulose para entrega imediata está limitada. A queda dos estoques e a pressão de custos sobre produtores integrados chineses também devem apoiar os preços no curto prazo.
Exposição e riscos
A XP considera as duas companhias alternativas defensivas diante da incerteza macroeconômica, com exposição denominada em dólar e perfis de beta relativamente baixo. Para a corretora, porém, a Suzano concentra a exposição mais direta ao movimento da celulose.
Em uma avaliação estrutural, a XP mantém cautela por causa da fraca lucratividade dos produtores de papel, da expectativa de cerca de 10 milhões de toneladas de nova capacidade integrada na China ao longo de 2026 a 2028 e da oferta adicional de celulose prevista a partir de 2027.
Mesmo com essas ressalvas, o relatório avalia que os valores dos ativos continuam pouco exigentes. Os fluxos de caixa livre ao acionista normalizados de 2027 são estimados em 8,1% para a Suzano e 6,9% para a Klabin. A XP também prevê melhora adicional do fluxo de caixa com a normalização dos investimentos e a redução da alavancagem pelas duas empresas.
A recuperação dos preços da celulose na China está avançando, mas em ritmo limitado. A consultoria SCI99 informou que os preços da celulose importada de fibra curta no mercado à vista subiram ligeiramente na semana, apoiados pela oferta limitada, pela expectativa de importações mais caras e por estoques amplamente estáveis.
